【受氧化铝投产预期带动 烧碱期货强势上涨】中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示，近期烧碱现货价格下跌，期货表现强势，主要是现货价格短期面临需求季节性下滑的压力，期货价格受氧化铝投产预期带动。近期烧碱期货价格上涨、氧化铝期货价格下跌，均是在博弈2025年氧化铝产能扩张的影响。据第三方资讯机构统计，2025年国内氧化铝投产产能约1200万吨，国外氧化铝投产产能约650万吨，氧化铝是烧碱最大的需求端，其产能扩张意味着烧碱需求增加。

　　周五夜盘收盘，烧碱期货大涨2.78%，盘中最高价接近3000元/吨。自2024年12月19日以来，烧碱期货强势上涨，短短11个交易日，涨幅超过11.2%。

　　中信建投期货能化高级分析师胡鹏表示，近期烧碱现货价格下跌，期货表现强势，主要是现货价格短期面临需求季节性下滑的压力，期货价格受氧化铝投产预期带动。近期烧碱期货价格上涨、氧化铝期货价格下跌，均是在博弈2025年氧化铝产能扩张的影响。据第三方资讯机构统计，2025年国内氧化铝投产产能约1200万吨，国外氧化铝投产产能约650万吨，氧化铝是烧碱最大的需求端，其产能扩张意味着烧碱需求增加。

　　“目前烧碱期货交易的核心逻辑是氧化铝投产预期逐步兑现，近期海外有氧化铝产能投放，国内新增产能将落地，烧碱需求增加预期逐步兑现，期货价格偏强运行。”胡鹏说，从基本面来看，当前烧碱呈现供强需弱、预期偏强的特征。本周隆众口径的烧碱产能利用率已升至84%，周度产量为80万吨，均为年内较高水平，下游氧化铝产量相对稳定、非铝需求季节性走弱。最新的样本液碱库存为27.8万吨，低于去年同期水平，接近4年同期均值。

　　方正中期期货首席煤化工研究员夏聪聪表示，近期烧碱期货、现货价格走势分化明显，现货市场报价不涨反跌，导致贴水幅度不断扩大。液氯市场价格降至低位，氯碱装置盈利下滑，整体盈利水平偏低，也对烧碱产生一定支撑。从基本面看，烧碱现货市场供需变化并不大，企业生产积极性下降，烧碱产能利用率略回落，依旧保持在高位，下游氧化铝偏强运行，但山东地区某大型氧化铝企业液碱订单采购价不断下调，而非铝需求则对高价存在抵触心理。烧碱市场处于缓慢累库阶段，面临的压力并不明显。

　　展望后市，夏聪聪认为，2025年烧碱市场波动将加剧，高波动率意味着更高的风险，期货交易操作难度或有所提升。烧碱产能存在新增投产计划，同时下游需求也存在增量，但由于上下游市场投产时间不一致，市场将会出现供需阶段性错配的现象，容易形成大涨大跌的行情。烧碱价格抬升至3000元/吨关口附近，继续上行的阻力增大，多单利润注意保护。春节假期结束后，氯碱装置将步入春季检修，烧碱行情或涨跌互现。

　　胡鹏认为，2025年烧碱现货市场表现或好于2024年，价格重心有望上移，预计山东32碱折百价运行区间为2400~3300元/吨。2025年国内外氧化铝计划投产的产能较多，有望为烧碱带来增量需求，烧碱供应端受政策约束增长空间较为有限，阶段性的供需错配或带动现货价格上涨。但需注意价格大幅上涨后，烧碱出口优势或减弱，出口增加或不及预期；行业开工率或维持较高水平，进而抑制上行空间。后期需重点关注氧化铝新产能投产进度、烧碱开工率变动和出口情况。

　　新湖期货研究员王博艺认为，供应方面，2025年烧碱产能预期5692万吨，其中新增产能475万吨，产能增速达9.1%。新增产能分布广泛，包括重庆映天辉、湖北葛化等多套装置在一季度投产，青岛海湾、贵州江山化工等装置在二季度陆续上线。下游氧化铝和电解铝行业稳定运行，推动烧碱开工率维持在高位。需求方面，氧化铝行业仍是烧碱最大的消费领域，2025年氧化铝消费增速预计保持平稳，电解铝有新能源汽车和光伏需求增量的支撑，同时纺织印染行业需求基本持平，总体需求向好。“总体来看，烧碱价格预计随下游需求淡旺季波动显著，液氯和PVC价格波动对氯碱企业利润水平和开工有间接影响，出口仍是平衡国内市场的重要因素，预计出口量将继续维持高位。价格波动方面，预期上半年氧化铝开工恢复将对价格形成支撑，下半年供应增加，但有内需和外需支撑，价格仍能维持较高水平。”

　　东证衍生品研究院化工首席分析师杨枭认为，2025年，供应端，在政策限制下烧碱难有大幅增长，预计产能增速在5%左右，产量增速预计在3%左右。需求端，氧化铝仍有1280万吨/年的装置计划投产，而其余制浆造纸、印染纺织等需求则会随宏观经济增长而增长。2024年的烧碱总需求增速预计在3%左右，而海外矿物加工的持续发展，或继续提振国内烧碱出口，预计2025年烧碱出口增速在10%左右。整体来看，2025年烧碱仍是供需相对平衡的状态，行情驱动在于氧化铝投产节奏。

　　“2025年烧碱供需或仍维持相对平衡的格局。氧化铝的投产或带来阶段性的脉冲式上涨行情，建议投资者重点关注氧化铝投产的节奏。预计全年烧碱价格波动区间在2300~3100元/吨。”杨枭称。